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Ou les dettes sont noyées sous un océan de liquidités ou nous retournons à l’étalon or, ce qui dans un premier temps les dévaluera et donnera la même conséquence.
NE GARDEZ PAS D’ACTIFS MONÉTAIRES !

Extrait :

En effet, que se passe-t-il dans ce système face aux déficits ? C’est assez simple à comprendre. Prenons un exportateur chinois aux États-Unis. Il vend un ordinateur 1 000 $. Il reçoit donc de l’acheteur 1 000 $, dont il ne peut rien faire dans son pays ; il va donc les convertir à sa banque contre 8 000 yuans. Les 1000 $ ont donc « traversé le Pacifique » et se retrouvent au final dans les coffres de la banque centrale chinoise ; la masse monétaire chinoise a augmenté des 8 000 yuans créés dans l’opération de change. Et tout se joue maintenant en fait.

Dans un régime d’étalon-or, la banque centrale chinoise échangerait ces dollars contre de l’or (disons 100 g). Les dollars retourneraient aux USA, et l’or serait stocké par la Chine, diminuant d’autant le stock d’or américain, et donc la masse monétaire du pays. Ainsi le pouvoir d’achat des américains diminuerait, et par conséquence leurs importations aussi, ramenant la balance des paiements à l’équilibre.

L’opération totale se solde donc par :

• 1 ordinateur de plus, 100 g d’or de moins aux États-Unis et donc 1 000 $ de monnaie en moins ;
• 1 ordinateur de moins, 8 000 yuans de plus et 100 g d’or de plus en Chine.

C’est un équilibre sain car il pousse les États-Unis à prendre des mesures difficiles pour réduire leurs déficits sous peine de ne plus avoir d’or. La masse monétaire mondiale n’a pas changé.

Dans le système d’étalon-dollar, la banque centrale chinoise garde les dollars dans ses comptes. Comme il serait dommage de les laisser dans un coffre (leur valeur ayant tendance à diminuer, contrairement à celle de l’or…), elle va les renvoyer aux États-Unis pour les placer contre intérêts, en échange par exemple d’obligations publiques du Trésor (ce qui finance en plus le déficit américain… Cela évite aussi aux Etats-Unis d’imprimer plus de dollars ce qui dévaluerait son stock de devises, et lui permet de soutenir un de ses principaux clients). Ainsi, au final, ni dollars ni or n’ont quitté les États-Unis !

L’opération totale se solde ici par :

• 1 ordinateur de plus et une dette sur bons du trésor US de 1 000 $ aux États-Unis ;
• 1 ordinateur de moins, 8 000 yuans de plus et une créance sur bons du trésor de 1 000 $ de plus en Chine.

C’est un équilibre très dangereux, car les États-Unis payent ainsi par une simple reconnaissance de dette, qu’ils n’honorent en pratique jamais, étant en déficit permanent ; leur dette est ainsi condamnée à augmenter en permanence – d’où le « déficit sans pleurs ». Notons aussi que la masse monétaire mondiale a augmenté de 8 000 yuans – et qu’elle reviendrait en théorie à l’équilibre quand les États-Unis auront soldé leur dette en détruisant au final de leur monnaie pour un montant équivalent.

La substitution de l’étalon-or par l’étalon dollar a donc eu 3 conséquences majeures :

• disparition du stabilisateur qui ramenait vers l’équilibre la balance des paiements ;
• augmentation continuelle et sans limite de la masse monétaire mondiale, en particulier par la création non justifiée de pouvoir d’achat par endettement aux États-Unis ;
• mise en danger majeure du système dans son intégralité par la pyramide de dettes générée, impossible à rembourser.

« Le simple rapprochement de ces chiffres marque avec évidence que, nonobstant l’incontestable et immense puissance de l’économie américaine, le remboursement des créances qui pèsent sur le dollar est devenu non seulement impossible mais inconcevable. Je sais que pareil jugement surprendra ceux qui observent la richesse du continent américain. Qu’ils n’oublient pas cependant que des dettes à vue se paient avec des devises, non avec des investissements, et que c’est presque toujours par défaut de liquidités plutôt que par défaut d’actifs que les catastrophes bancaires sont suscitées. » [Jacques Rueff,  Le péché monétaire de l'Occident, 1971]